Présentation

Delta Plus Group est un acteur historique majeur du marché des E.P.I. (Équipements de Protection Individuelle). Créé en 1977 par Jacques Benoit et dirigé depuis 2011 par son fils, Jérôme Benoit, le groupe a pour mission de protéger les hommes et les femmes au travail, en concevant et en fabriquant des solutions complètes de protection individuelle et collective pour les professionnels dans le monde entier.

A travers 46 filiales et 18 sites de production, le Groupe, fort de 3,500 collaborateurs, commercialise dans 110 pays dans le monde une gamme complète de plus de 1,100 produits permettant aux professionnels de se protéger des pieds à la tête contre tous types de risques au quotidien.

Spécificités et atouts

Historiquement importateur de vêtements, de gants et de chaussures de sécurité dans les années 80 et 90, Delta Plus Group, acteur européen, a investi à partir des années 2000 (IPO en 1999) dans un développement autour de deux axes stratégiques : (i) la production interne, qui lui a permis de développer une gamme de produits complète dans les domaines de la protection de la tête et de la protection antichute en plus des trois autres familles de produits historiques et (ii) l'internationalisation en dehors de l'Europe, qui a permis au Groupe d'aller chercher des relais de croissance dans des pays dans lesquels les normes de sécurité se sont imposées au cours des vingt dernières années.

La spécificité du Groupe est aujourd'hui de proposer sur le marché une gamme complète de produits (des pieds à la tête, couvrant les 5 familles des E.P.I. + la protection collective antichute), avec une couverture internationale, autour d'une marque unique, Delta Plus.

Le Groupe réalise 50% de son chiffre d'affaires en Europe et 50% en dehors d'Europe.

Par ailleurs, les ventes du Groupe sont équilibrées entre les 5 familles de produits.

Que faut-il retenir ?

Nos performances financières ont été solides au cours des 6 premiers mois de l'année 2023 :

Chiffre d'affaires de 213M€ sur le premier semestre, en hausse de +4%
Résultat opérationnel courant de 28,3M€ (13,3% du CA) en hausse de +14% par rapport à 2022 (24,8M€ soit 12,1%)
Résultat net de 19,8M€ en hausse de +30% par rapport à 2022 (15,2M€)
Amélioration du BFR de 12 jours (BFR passe de 123 jours de CA fin Décembre 2022 à 111 jours de CA fin Juin 2023)
Un bon résultat et un effet BFR positif qui ont permis un désendettement à hauteur de -20M€ sur 6 mois
La dette bancaire nette est désormais de 143M€ contre 163M€ il y a 6 mois
Amélioration des ratios d'endettement (baisse du Gearing de 73% à 63% et diminution du levier de 2,8x à 2,3x

Stratégie et perspectives

A l'image des acquisitions réalisées en 2022, notre stratégie repose sur deux piliers :

- Le renforcement de notre marque par le biais de la montée en gamme. Les acquisitions réalisées ces dernières années l'ont été dans les familles Tête, Antichute et Chaussures, sur des segments techniques à forte valeur ajoutée.

A titre d'exemple, les acquisitions réalisées en 2022 nous ont permis de nous renforcer sur les segments de la chaussure de sécurité haut de gamme (Maspica en Italie), sur la famille protection antichute (Safety Link en Australie) et sur le segment de la botte de sécurité haut de gamme (Drypro au Mexique).

- Notre deuxième axe stratégique est le renforcement de notre présence géographique. A titre d'exemple, le Groupe n'était présent jusqu'alors ni en Océanie ni au Mexique. Nos deux dernières acquisitions dans ces deux zones géographiques vont nous permettre de compléter notre maillage géographique en déployant la commercialisation de l'ensemble de nos familles de produits en Australie et au Mexique à partir de ces nouvelles filiales.

Notre enjeu pour les prochains mois est (i) l'intégration de ces acquisitions récentes, (ii) le retour à des niveaux de rentabilité opérationnelle proches de ceux de 2019-2021 (13,5% à 14,0% de ROC) après une année 2022 marquée par de nombreux vents contraires (inflation sur les coûts de transport, de matières premières et d'énergie, guerre en Ukraine, confinements en Chine, affaiblissement de l'Euro).

Nous avons également comme ambition de maintenir une structure financière solide afin de nous permettre de poursuivre un développement équilibré entre croissance organique et croissance externe dans les années à venir.

Message aux investisseurs

Le titre Delta Plus Group progresse de +8% depuis le début de l'année (78€) ce qui représente une valorisation boursière de 575M€ environ.

Le Groupe étant majoritairement détenu par les actionnaires historiques (notamment la famille Benoit, famille du fondateur et de l'actuel CEO), la stratégie du Groupe repose sur une vision à long-terme du développement du Groupe.

Le chiffre d'affaires est passé de 156M€ à 420M€ au cours des dix dernières années, et la rentabilité d'exploitation, qui était de 7% à l'époque, s'est installée durablement entre 12% et 14% au cours des dernières années. Ces performances se sont reflétées dans le parcours boursier du titre Delta Plus au cours des dernières années.

Les perspectives de croissance restent fortes dans les années à venir, sur un marché global de plus de 45 milliards de Dollars, qui se concentre et qui continue de bénéficier du renforcement de la réglementation sur la protection au travail.

Nous sommes donc confiants sur notre capacité à poursuivre cette tendance de croissance rentable et créatrice de valeur dans les années à venir.

Le consensus des analystes se situe aujourd'hui autour de 91€ par action (contre un cours actuel de 78€).

Delta Plus : résultat semestriel en hausse de 14%