Présentation

Myria Asset Management est une société de gestion qui a été créée en 2014 par son actionnaire unique, le Groupe Union Financière de France.

Nous sommes chargés par UFF de gérer des OPC via des titres de vifs ou en fonds de fonds, mais également via des délégations de gestion auprès de sociétés de gestion tiers. Nous gérons environ 2.6Mds d’Euros auxquels s’ajoutent près de 1.4 Mds d’€ de fonds nourriciers.

Depuis 2020, nous nous sommes diversifiés vers l’hébergement de gestion ou fund hosting avec des sociétés de gestion externes pour la conquête de clients institutionnels.

1ère valeur

1ère thème d’investissement choisi : les OPC actions à faible tracking error

Question 1 Depuis 2020 et le retour de la volatilité, les fonds indiciels ou à faible erreur de suivi (TE) sont les grands gagnants de ce nouvel environnement de marché

Question 2 Agnostiques, sans autre conviction que de suivre ou d’être très corrélés aux principaux indices boursiers, ces fonds ont l’avantage d’offrir une exposition quasi parfaite aux différentes configuration de marché, sans biais de style ni de valeurs. Si l’on considère que les indices par capitalisation sont efficients par nature, puisque plus la performance relative d’un titre au sein d’un indice est bonne, plus sa représentation au sein de l’indice est importante, alors ces produits répondent à un vrai besoin pour les allocataires d’actifs que nous sommes.

Question 3 Comme on a pu le constater, notamment sur les indices européens et les indices internationaux valorisés en euro en 2022, ce sont ceux qui en trackaient la performance qui sont ressortis en tête des classements. Et force est de constater que les fonds européens à faible TE ou les trackers ont tous affiché des performances de l’ordre de -7% à -9% en 2022, quand des fonds de gestion active pouvaient afficher des pertes supérieures à 20% sur la même classe d’actifs.

Question 4 depuis 1 an, en zone euro, les performances sont positives et nous restons favorables aux actions, considérant que le consensus est trop pessimiste sur l’économie et sur les résultats à venir des entreprises. Il en va de même si on considère les actions internationales des pays développés.

2ème valeur

2ème thème d’investissement choisi : les valeurs de croissance

Question 1 Les actions typées croissance devraient bénéficier de la fin du cycle de resserrement monétaire des principales banques centrales des pays développés.

Question 2 Les actions croissance ont affiché des performances dramatiques en 2022, et ce, sur toutes les zones géographiques considérées. Elles ont été extrêmement pénalisées par le cycle de remontée rapide des taux d’intérêt, au point qu’il n’est pas rare que des titres aient dévissé de plus de 50% aussi bien en Europe qu’aux USA.

Question 3 La réévaluation de la valeur intrinsèque des sociétés offre des opportunités de long terme, alors même que les entreprises cycliques ou décotées se sont très bien comportées l’année dernière, bénéficiant de facteurs exogènes sur lesquels elles n’ont que peu de prises (envolée des prix de l’énergie, des matières premières agricoles, guerre en Ukraine,..). Aussi, nous estimons que les valeurs de croissance devraient retrouver les faveurs du marchés et faire au moins aussi bien que le marché dans son ensemble.

3ème valeur

3ème thème d’investissement choisi : les produits à spread (haut rendement et obligations émergentes)

Question 1 Il faut distinguer les deux classes d’actifs sur le passé, puisqu’autant les obligations à haut rendement ont affiché les meilleures performances sur le spectre des produits obligataires l’année dernière, autant les obligations émergentes ont largement souffert d’un assèchement de liquidité, d’une augmentation de la perception des risques (fermeture de la Chine, effondrement du secteur immobilier chinois, hausse drastique des taux d’intérêt US et donc du dollar,…)

Question 2 Néanmoins, en 2023, compte tenu des attentes très basses du marché sur l’économie et les probabilités de défaut embarquées par le niveau des spread, il nous paraît assez évident que ces classes d’actifs obligataires risquées recèlent de la valeur, d’autant que la reconstitution des primes de risques et le niveau des taux d’intérêt permettent de viser un rendement courant qu’on n’avait plus vu depuis près de 10 ans.

Question 3 Bien sûr, l’année ne devrait pas être linéaire pour ces investissements, mais nous pensons que des points d’entrée peuvent être identifiés désormais.

Perspectives matché

Notre scénario à 6 / 9 mois est globalement constructif et nous pensons que les risques de bonnes surprises sont probablement plus importants que les risques de déception, compte tenu des attentes économiques et financières du marché.

Aussi, nous préconisons d’être au minimum neutre par rapport au risque prospectus des OPC que nous gérons, voire d’être légèrement surexposés en fonction de l’actualité.

Les 3 thèmes préférés de Pierre Bismuth : les OPC actions à faible tracking error, les valeurs de croissance et les produits à spread